Groupon IPO No Bargain car les premiers investisseurs traient la société


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Groupon , la société de coupons Internet autrefois chauffée à blanc, commencera à vendre des actions au public vendredi, et l'action aura un gros avantage, à savoir que des millions de gens ordinaires ont acheté une offre Groupon et savent (ou pensent qu'ils savoir) en quoi consiste l'entreprise. Certains de ces chasseurs de bonnes affaires entendront parler de l'introduction en bourse et se demanderont si les actions de Groupon représentent une aussi bonne affaire que les visites de spa à moitié prix et les cours de yoga sur lesquels Groupon a bâti son entreprise.

La réponse courte est non. La réponse longue est, vraiment, sérieusement, s'il vous plaît, n'achetez pas ce stock, peu importe ce que votre ami vous dit, car Groupon peut ressembler à un endroit charmant de l'extérieur, avec ses offres de courrier électronique loufoques et astucieuses et son site Web attrayant, mais derrière les scènes de cette entreprise sont un gâchis et le stock comporte de nombreux risques cachés.


Henry Blodget, l'ancien analyste de Wall Street devenu blogueur, dit qu'il ne toucherait pas à l'introduction en bourse de Groupon avec un poteau de 50 pieds .



Bruyant action CNBC tout Jim Cramer appelle l'introduction en bourse de Groupon « l'accord le plus médiatisé et le plus artificiel que j'aie jamais vu depuis le début de l'ère des dotcom. » Il dit que si vous pouvez obtenir l'action au prix de l'introduction en bourse, achetez-la et retournez-la tout de suite, car 'ce n'est pas quelque chose que vous voulez posséder, et certainement pas quelque chose que vous voulez acheter sur le marché secondaire'.

Il existe une longue liste de raisons pour éviter Groupon, mais la principale raison est que Groupon n'existe pas vraiment pour vendre des coupons, ou pour aider les petits commerçants à trouver des clients, ou pour « changer le monde », comme les entreprises technologiques aiment le faire. dire.

La vraie raison pour laquelle Groupon existe est de remplir les poches de quelques premiers investisseurs qui ont déjà exploité cette entreprise pour tout ce qu'elle vaut, vendant des actions et se versant même de beaux dividendes même si l'entreprise n'a jamais généré un centime de profit.

Au cours de son histoire, Groupon a levé 1,1 milliard de dollars en capital-risque, mais en a versé 942 millions de dollars à des initiés. Plus tôt cette année, lorsque Groupon a levé 946 millions de dollars dans un tour de table, seuls 136 millions de dollars sont allés à l'entreprise elle-même, tandis que un montant stupéfiant de 810 millions de dollars a été utilisé pour acheter des actions à des initiés.

En avril 2010, Groupon a levé 130 millions de dollars en capital-risque, seulement 10 millions de dollars sont allés à l'entreprise et 120 millions de dollars sont allés à des initiés.


Une grande partie de cet argent est allée à des LLC gérées par deux premiers investisseurs, Eric Lefkofsky et Brad Keywell, et leurs épouses.

En juin, Lefkofsky a fait l'objet d'un profil peu flatteur enFortunedécrivant ses antécédents avec d'autres sociétés, marqués par «une croissance rapide des revenus accompagnée de grosses pertes, un penchant pour la vente précoce d'actions et des poursuites intentées par des investisseurs, des prêteurs ou des clients qui estiment avoir été lésés.

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Jusqu'à présent, Lefkofsky a tiré près de 400 millions de dollars de Groupon. Keywell a retiré 156 millions de dollars. Mason, le PDG, a pris 10 millions de dollars.

En d'autres termes, ces types devenaient riches sur Groupon alors même que l'entreprise elle-même perdait de l'argent et manquait d'argent, selon un rapport de Blodget sur son site, Business Insider, en août. Blodget a indiqué que Groupon avait un « fonds de roulement négatif », ce qui signifie qu'il devait plus en factures qu'il n'en avait en espèces .


Comme l'a souligné Blodget, Groupon pourrait y parvenir car il collecte de l'argent auprès des clients et dispose ensuite de 60 jours pour payer aux commerçants leur part. Tant que Groupon continue de croître, il peut générer suffisamment de nouvelles offres Groupon pour payer ce qu'il doit sur les anciennes offres Groupon. (Dans une offre typique de Groupon, un spa peut offrir un service de 100 $ pour 50 $. Groupon perçoit les 50 $ du client et deux mois plus tard verse la moitié de cet argent au spa.) Mais si la croissance de Groupon ralentit, il pourrait se retrouver dans un pincement, a rapporté Blodget.

Plus tôt cette année, Groupon visait une valorisation de 30 milliards de dollars. Maintenant, ils parlent d'une valorisation d'un peu plus de 10 milliards de dollars. La baisse des attentes est due en partie à l'affaissement de l'économie. Mais tout aussi responsable sont certaines des choses que Groupon a révélées dans son dossier S-1 initial auprès de la SEC.

Un élément qui a fait froncer les sourcils était une nouvelle mesure comptable que Groupon a apparemment inventée, appelée ACSOI, qui signifiait Revenu d'exploitation sectoriel consolidé ajusté, et dont le but semblait être de créer l'impression que Groupon était rentable même s'il ne l'était pas. Le numéro ACSOI était un moyen de montrer quels seraient les résultats de Groupon s'il arrêtait de dépenser des sommes énormes en dépenses de marketing pour attirer de nouveaux clients.

Groupon a d'abord défendu la métrique en disant qu'elle donnait une image réaliste des opérations futures, car avec le temps, l'entreprise n'aurait pas besoin de dépenser autant d'argent pour attirer de nouveaux clients. Soi-disant, les régulateurs ont été moins qu'impressionnés, et bientôt Groupon a modifié son dossier S-1 et a supprimé les métriques ACSOI.


Au cours du dernier trimestre, qui s'est terminé en septembre, Groupon a en fait réduit ses dépenses de publicité et d'acquisition de clients, et voilà qu'il a presque atteint l'équilibre. Certains y ont vu la preuve que Groupon sera un jour une entreprise énorme et rentable. D'autres ont souligné que lorsque Groupon a réduit ses dépenses publicitaires, son taux de croissance a également ralenti. Reste à voir si l'entreprise pourra continuer à croître et devenir rentable.

De nouveaux rivaux entrent dans l'espace occupé par Groupon, y compris des géants comme Google et Amazon, ce qui mettra davantage de pression sur la croissance de Groupon. Parallèlement, Groupon éprouve également des difficultés à se développer dans d'autres pays. Son joint-venture en Chine est en difficulté depuis des mois, et au cours du dernier trimestre perdu 46,4 millions de dollars sur des revenus de seulement 2,1 millions de dollars .

Un conseil aux chineurs : tenez-vous-en aux cours de parachutisme et de yoga à moitié prix, et laissez-vous tenter par le stock Groupon.